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미래에셋증권은 2월 주식시장에서 주목해야 할 이슈로 2차 금융위기 가능성, 미
국 오바마노믹스, 한국 증시의 차별화 가능성을 꼽았다.

이진우 미래에셋증권 연구원은 2일 "2차 금융위기 가능성이 부각되고 있지만 부
실이 신용경색으로 이어지지 않고, 금융기관 간에 차별화 흐름이 감지되고 있으
며, 배드뱅크 설립이 가시화되고 있다는 점에서 금융위기 가능성은 낮다"고 진
단했다.

미국 경기부양책 실행으로 파생될 달러화 변화 가능성에도 주목하라고 말했다.

이 연구원은 "미국이 대규모 경기부양책과 배드뱅크의 설립을 통해 적극적인 경
제 살리기에 돌입했지만 이에 따른 재정적자 부담은 달러화 가치 하락 압력으로
작용할 가능성이 높다"며 "달러화의 방향 전환은 글로벌 유동성 흐름에 영향을
주는 변수"라고 밝혔다.

최근 보이고 있는 국내 증시의 차별화는 앞으로도 이어질 것으로 예상했다.

이진우 연구원은 "기업구조조정과 고용시장 위축, 소비 및 제조업 활동의 둔화
는 부담스러운 요인이지만, 은행채와 우량 회사채를 중심으로 신용 스프레드가
빠르게 개선되고 있고, 경쟁국에 비해 한국의 기업이익이 양호한 증가율을 보
일 것으로 예상된다는 점은 차별화 가능성을 높이는 이유"라고 분석했다.

Shinyoung 모닝미팅

■ Market Strategy : 재정정책 공백의 폐해

> 다시 고개를 든 안전자산선호현상으로 최근 달러 > 금 > 주가 순으로 강세
> 악화되는 경기지표와 재정정책의 공백이 그 이유
> 최근 경기지표는 경제위기 역사의 최저점을 급속히 지나는 중
> 재정정책의 필요성이 부각

■ 산업분석 : 자동차 :'09.1월 자동차 판매 동향

> 내수 침체 지속(-23.9%YoY) 
> 해외재고 증가로 수출 부진(-48.9%YoY). 현대-기아차 해외공장 판매도 전년 동월대비 감소
> 미국, 중국 등 주요 시장에서 현대-기아차 리테일 판매 회복중
> 최악의 수요 침체 국면 통과중. 원화 약세, 높은 이머징 판매 비중 등으로 현대-기아차 글로벌 경쟁업체 대비 유리한 국면 지속. 투자의견 비중확대 유지, 최선호주는 현대차로 변경

■ 기업분석 :

하나투어(039130.KQ) : 1월은 선방했지만…

> 전일 동사는 09년 1월 실적을 발표. 1월 매출액과 순이익은 전년동월비 48%, 81% 감소
> 전년동월과 비교시 감익 지속. 다만 08년 9월 이후 처음으로 흑자를 기록했다는 점에서 의미가 있어 보임
> 08년 하반기보다 여행상품 마진이 개선된 것이 원인. 성수기를 맞아 송출객은 증가한 반면 불황을 반영, 항공요금 및 현지의 호텔요금 등은 하락
> 선방한 1월 실적이나 중립(B) 의견을 유지하고자 함. 비수기인 2월부터 송출객이 감소하면 다시 적자로 반전될 가능성이 높아 보이기 때문
 

신한지주(055550.KS) : 지나치거나 혹은 부족하거나 (4분기 실적 review 및 유상증자에 대한 코멘트)

> 4분기 2,837억원의 당기순이익 시현 (-12.2%QoQ/ +33.6%YoY)
> Point1 : 건설/조선 구조조정 여신에 대한 충당금 1,839억원 과연 적정한가? (PF 제외한 여신에 대해 20% 충당금 적립한 듯)
> Point2 : 예상치 않았던 증자를 보는 시각, 지나치거나 혹은 부족하거나 (우려 불식에는 역부족)
> 은행업종 전반의 수익성 부담과 증자관련 dilution효과 고려, 투자의견 중립으로 하향

현대모비스(012330.KS) : 4Q08 Review : 영업이익률 예상치 상회

> 예상치를 크게 상회한 4분기 영업이익률. 13.8%로 역대 최고치
> 2008년 수익성 상승 요인인 환율 상승, 중국향 CKD 증가 등이 2009년에도 지속될 것으로 예상되어, 업종내 이익 가시성은 제일 높아
> 영업이익률은 높았지만, 매출액과 지분법 수지는 예상치 하회. 이를 반영하여 2009~2010년 EPS를 각각 -7.2%, +4.4% 조정
> 2009년 실적 하향 반영하여 목표주가를 100,000원으로 하향 조정하나 견고한 수익성을 바탕으로 밸류에이션 매력 충분하므로 매수A 의견 유지

NHN(035420.KS) : 4Q Preview: 어제의 영광, 불확실한 오늘 

> 4분기 매출액 3,196억원, 영업이익 1,346억원, 순이익 1,272억원으로 계절적 효과에 의한 실적 개선 예상
> 2009년 실적은 광고경기 위축에서 자유롭지 않으며 게임분야의 추가 성과도 여전히 불확실
> 성장률 하락에 따른 밸류에이션 부담으로 11만원 ~ 15만원의 박스권 주가 흐름 예상

■ 중장기 추천종목 : 한진, 에스원, 현대중공업

■ 테마브리핑 : 진양그룹주, C&그룹주, LED주, 물류 관련주

케이피케미칼 - 유진투자증권

 - 08.4Q 큰 폭 영업적자, 상반기 실적 회복 전망 / TP 5,500원, BUY 유지

1. 08.4Q 대규모 영업적자 시현 - 08.4Q 매출액 4,504억원(QoQ -16.8%), 영업적자 661억원(QoQ 적전, QoQ -99.2%). 이는 1) 세계 경기 침체 및 계절적 비수기 진입으로 인한 TPA 수급 악화, 2) 국제유가와 동반한 제품 가격(TPA, PET Bottle Resin, OX 등)의 급락 등으로 영업환경 악화와 함께 재고손실 등이 발생 등 영향. 
2.  09.1Q 이후 실적 회복 호전 추세 진입 예상 - 추정 영업이익 177억원(YoY +63.6%, QoQ 흑전)으로 비교적 빠른 실적 호전 예상.

** 게임 업종 - 굿모닝신한 최경진
: 아이온(Aion) 어떻게 볼 것인가?

- 09E 국내 매출 852억원, 中 로열티 매출 102억원 추정
  (개인계정 532억원, PC방 320억원, 3Q09 中 상용화 가정)
- MMORPG 특성, RMT market과 상관성 분석
- RMT 시장 활성화가 MMOG 성공의 중요 요인
- 아이온 12월 RMT 거래대금 108억원 추산 (매우 폭발적)
- 반면, 리니지는 12월 135억원으로 18% 감소 추산
- 아이온 흥행은 기존 리니지의 RMT 잠식 불가피
- PC방 결제액 소진, 개인계정 만료, 컨텐츠 업데이트
  맞물린 2월 말 이후 변화 체크 중요
- 엔씨소프트 현주가는 09E P/E 22.1배로 오버슈팅 국면 판단

- 네오위즈 게임즈, BUY, FV 35,000원 20.7% 상향
- CJ인터넷, BUY, FV 21,000원 23.5% 상향
- 엔씨소프트, HOLD, FV 59,000 18.0% 상향